Мошенничают ли рынки? Является ли система мошенничеством? Тревожная правда о том, как обманывают общественность
Бесстрашный журналист-расследователь и писатель Майкл Льюис взрывает заголовки и вызывает крики в финансовых телепрограммах своей новой книгой Flash Boys: A Wall Street Revolt. В нем Льюис обращается к скрытому подозрению многих американцев в отношении фондового рынка: что он сфальсифицирован, что некоторые инсайдеры имеют доступ к информации, которая позволяет им разбогатеть за счет всех остальных. Вердикт Льюиса: Виновен по обвинению.
Есть множество технических аргументов по поводу деталей тезиса Льюиса, но все сводится к следующему: небольшое количество высокотехнологичных, мощных трейдеров установили сверхбыстрые компьютеры с уникальным программным обеспечением и сверхскоростные интернет-линии, которые позволяют их компьютерам узнавать о ценах на акции раньше, чем компьютеры других трейдеров, и покупать или продавать акции в мгновение ока, получая «несправедливое» преимущество перед конкурентами, такими как вы и я, которые нет такого оборудования.
Чего большинство посторонних не осознает сегодня на Уолл-стрит, так это того, что теперь мало сделок совершают крикливые парни в блестящих костюмах со Стейтен-Айленда, которые раньше толпились в зале Нью-Йоркской фондовой биржи. Подавляющее большинство сделок на фондовом рынке бесшумно совершаются компьютерами - все чаще с помощью сложных алгоритмов, которые покупают и продают акции автоматически, за миллисекунды. Давно прошли те дни, когда инвесторы тщательно изучали фундаментальные показатели компании, определяя, оправдывает ли ее отношение прибыли к прибыли стоимость ее акций. Такие соображения по-прежнему движут крупными долгосрочными инвесторами и банками, которые решают, инвестировать ли в компании или страховать их. Но почти все биржевые торги в наши дни гораздо больше похожи на товарные торги: автоматические догадки, сделанные программами относительно того, подтолкнут ли проблемы в Украине или тупик в Конгрессе цену на Nestle на несколько минут или даже секунд, достаточных для акций. купить подешевле и продать подороже. Практически все фирмы, в том числе фирмы, которые инвестируют ваши 401k, и те, которые вы могли бы использовать для вложения собственных денег в рынок, используют такое программное обеспечение и такие методы. Льюис просто утверждает, что несколько фирм завладели настолько превосходным программным и аппаратным обеспечением, что получили несправедливое преимущество. Время покажет, прав ли он; если это так, то некоторые нормативные изменения и шквал разработки программного обеспечения конкурентами, вероятно, исправят ситуацию.
Если торговля акциями, как я описал, больше похожа не на разумное инвестирование, а на азартные игры, то это потому, что так оно и есть. На собрании Католической финансовой ассоциации в Нью-Йорке, после вдохновляющей речи благочестивого и успешного инвестиционного банкира, я поговорил с одним из молодых технарей, который работает за кулисами в брокерской конторе Уолл-Стрит. «Все эти разговоры о морали - это очень мило, - сказал мне технарь, - но на самом деле… то, чем мы занимаемся, неотличимо от азартных игр. Я стараюсь быть этичным игроком».
Теперь я немного разбираюсь в азартных играх. Бруклинская епархия, где я вырос в 70-е годы, высасывала миллионы долларов из-за незаконных азартных игр с высокими ставками в приходах по всему Квинсу, где моя мать проигрывала изрядную часть отцовского жалованья почтальону на играх, которые охранялись в нерабочее время. Ирландские полицейские и управляемые американцами итальянского происхождения в очень остроносых ботинках. До сих пор, когда я слышу такие имена, как «Драгоценнейшая кровь», «Св. Джозеф» и «Корпус-Кристи», моя первая ассоциация - «покер», за которой следует «бедность». (Спасибо, епископ Мугаверо!) Проблема с такими играми - помимо того факта, что они нарушают справедливые законы - заключалась в том, что они позволяли людям проигрывать почти неограниченные суммы, обчищать свои семейные сбережения и влезать в долги перед джентльменами в остроконечные туфли. Именно эти аспекты азартных игр справедливо осуждаются Церковью. Невинное времяпрепровождение, доведенное до безответственности, превращается в опасный порок - так же, как первый невинный стакан бурбона превращается в яд, когда вы опрокидываете восьмой или девятый. Пороки неконтролируемой азартной игры можно увидеть в сокрушительных пристрастиях, от которых страдает штат Невада и другие игровые Мекки. Вы можете подытожить такое зло тем, что я однажды увидел на лодке казино в Батон-Руж: банкомат рядом с игровым автоматом, который позволит вам заложить свой дом.
Что отрезвляет в лежащих в основе реалиях, которые Майкл Льюис помог выявить, так это культурный разрыв между тем, что, по нашему мнению, означает инвестирование, - благоразумным, осторожным суждением о том, чего хотят клиенты и что поставщики должны попытаться сделать, - и факты на земле на Уолл-Стрит. Что мы обычно думаем о тех, кто путешествует по казино, зарабатывая на жизнь игрой в блэкджек? Даже если он успешен и регулярно выигрывает игры с высокими ставками у других лучших игроков мира, мы все равно склонны думать о таком парне как о мошеннике, безответственном любителе риска, чья работа не добавляет ничего ценного. к миру. Он просто переводит деньги из одних рук в другие. Напротив, брокер, скорее всего, имеет некоторый социальный престиж, диплом дорогой бизнес-школы и послужной список благотворительной деятельности. Заслуживает ли он большего уважения, чем бродячий счетчик карт, просто потому, что играет на чужие деньги и носит костюм от Армани?
Ответ - утвердительное «да». Деньги, которые разбрызгиваются, на которые делаются ставки, выигрываются и проигрываются на Уолл-Стрит, служат больше социальной цели, чем четвертак, которые игровые автоматы высасывают из пенсионеров в индейских резервациях. Компании «становятся публичными» или продают акции своего капитала широкой публике, чтобы привлечь капитал для расширения и создания новых рабочих мест, или обновить свои технологии и конкурировать с иностранными компаниями, которые в противном случае съели бы свой обед. Фондовый рынок - не что иное, как тщательно продуманный инструмент для определения стоимости этих акций. Огромные доходы, которые успешные брокеры забирают домой, являются мерой того, насколько ценной для нашей экономики является такая огромная и быстро реагирующая информационная система.
Нам не стало бы лучше, если бы мы ввели строгие правила, которые нанесли ущерб способности системы обмениваться информацией туда и обратно - так же, как вам лучше, когда ваш компьютер заражен вирусами. Несмотря на все проблемы в нашей денежной системе, это намного лучше, чем бартер. Высокоэффективная система привлекает самых способных и амбициозных людей, которые приходят и возятся с ней в надежде разбогатеть. Не похоже, чтобы высокоскоростные трейдеры, которых осуждает Льюис, делали что-то нечестное. Они просто используют лучшие технологии, чтобы бороться за свою долю пирога и немного увеличить ее.