Модно и легко обвинять в наших экономических проблемах огромный, таинственный, авторитарный Китай. Это тоже не совсем честно.
В последние недели члены Конгресса снова предприняли меры, чтобы наказать Китай за сохранение низкой стоимости своей валюты по отношению к доллару. Модно и легко обвинять в наших экономических проблемах огромный, таинственный, авторитарный Китай. Тоже не совсем справедливо. На самом деле валютная политика Китая предлагает американцам очень неоднозначную ситуацию.
Во-первых, давайте посмотрим на цифры. За десятилетие с 1995 по 2005 год обменный курс Китая и США почти не изменился с 8,3 юаня за доллар. Затем началось постепенное укрепление юаня, которое закончилось летом 2008 года примерно на уровне 6.8 юаней за доллар, что означает увеличение стоимости юаня примерно на 22 процента за три года. Следующие два года, в чувствительный для мировой экономики период, ничего не изменилось. Восходящий тренд, наконец, возобновился летом 2010 года, и с тех пор курс юаня прибавил еще 8 процентов.
Совокупный рост курса юаня с лета 2005 года составил около 32 процентов - для большинства стран это довольно большое изменение. И хотя доллар теряет позиции по отношению ко многим валютам, рост юаня, похоже, находится в разумных пределах. За тот же период британский фунт потерял в цене, а евро и корейская вона выросли лишь примерно на 10 процентов по отношению к доллару. На другом конце спектра японская иена и швейцарский франк выросли примерно на 40 процентов.
Тем не менее, вы можете возразить, что юань начался с низкой базы, и нет никаких сомнений в том, что Китай покупал доллары и другие валюты миллиардами; это помогло сохранить стоимость юаня ниже, чем она могла бы быть в противном случае. Но какова была альтернатива? Китаю нужно было что-то делать с иностранной валютой, накопившейся за счет положительного сальдо торгового баланса, и долларовые активы были довольно надежной ставкой. Конечно, Китай мог купить другие валюты и позволить юаню подорожать немного больше по отношению к доллару. Невыполнение этого требования было опорой для экспорта Китая, но также было признаком доверия к Соединенным Штатам.
Кроме того, покупка Китаем ценных бумаг, номинированных в долларах, снизила стоимость заимствования для всех в Соединенных Штатах, включая потребителей, за счет вливания денег на американские финансовые рынки. Что мы купили с этими выгодными процентными ставками? Ну да, много чего китайского производства. И все же весь китайский импорт - он составлял тысячи долларов на каждого американца - повышал наш уровень жизни. Они были дешевы по сравнению с промышленными товарами почти из любого другого места, поэтому мы могли позволить себе покупать больше вещей и более приятные вещи.
Кроме того, то, что верно для домохозяйств, удвоилось для компаний. Недорогое китайское сырье и товары снизили издержки американского бизнеса. Многие американские предприятия также зарабатывали деньги, импортируя китайские товары для продажи потребителям.
Но как насчет вопроса, о котором политики говорят больше всего, - о влиянии на американских производителей? GettЕсли юань имеет низкую стоимость по отношению к доллару, американские товары действительно выглядят очень дорогими по сравнению с китайскими товарами. Это, безусловно, наносит ущерб американским компаниям, пытающимся конкурировать с китайским импортом, и экспортерам, надеющимся продавать на китайский рынок.
Стоит посмотреть, где именно проходит это соревнование. Китайские затраты на базовое производство настолько ниже американских, что обменный курс составляет лишь небольшую часть китайского преимущества. Многие крупные американские компании также воспользовались этими низкими затратами, начав производство в Китае - логичный способ обслуживать китайский рынок. Для таких вещей, как игрушки и автомобили, валюта, вероятно, не является главной проблемой.
По мере того, как Китай продвигается вверх по лестнице навыков, его компании начинают производить продукты, которые конкурируют лицом к лицу с американской продукцией. Вот где настоящая напряженность, и напряженность, несомненно, будет усиливаться в ближайшие годы. Это просто не означает, что вопрос обменного курса не представляет никакой сложности. Движение против Китая есть и всегда будет выбором: защитить рабочие места в избранной, но растущей группе отраслей, поставив под угрозу дешевый импорт и ненадежные кредиты, которыми домохозяйства уже давно пользуются.
Политиков могут не волновать эти тонкости, особенно когда нападение на Китай выглядит как явная политическая победа. Это позор. Учитывая сложности американо-китайских экономических отношений, они, возможно, захотят посвятить больше своей энергии областям, которые оказывают однозначно положительное влияние на долгосрочный потенциал нашей экономики для конкурентоспособности и роста. (Подробнее о них позже.)